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喜临门2018年半年报点评:2018H1业绩快速增长,自主品...

发布时间:2018-09-07    研究机构:民生证券

一、事件概述

8月27日,公司发布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入18.44亿元,同比增长55.62%;实现归母净利润1.23亿元,同比增长29.55%;实现扣非归母净利润1.09亿元,同比增长34.07%;实现基本每股收益0.31元。

二、分析与判断

业绩快速增长,自主品牌终端零售业务表现突出

上半年营收同比增长56%,归母净利润同比增长34%,公司通过加强品牌建设、优化产品结构、扩大渠道覆盖面等措施使业绩实现快速增长。分季度看,Q1、Q2营收分别同比增长84%、36%,归母净利润分别同比增长24%、35%。分业务看,家具业务实现收入17.6亿元,其中自主品牌终端零售业务保持高速增长,实现销售收入7.3亿元,同比增长50%;自主品牌酒店工程业务实现销售收入1.3亿元,同比增长22%;ODM/OEM业务实现销售6.8亿元,同比增长34%;米兰映像在报告期内并表,M&D沙发业务实现收入2.2亿元。晟喜华视影视业务表现稳健,上半年实现收入0.8亿元,营收同比增长1.1%。

期间费用率有所上升,净利率较为稳定

上半年公司销售费用中的广告宣传费及财务费用中的利息支出增长较多,使销售费用率同比上升3.02pct至16.49%、财务费用率同比上升0.24pct至1.50%;管理费用中的技术开发费及职工薪酬增长较多,但营收增速更快使管理费用率下降1.04pct至6.87%,期间费用率整体上升2.22pct至24.85%。报告期内,公司毛利率同比下降1.19pct至31.20%,主要是原材料价格较同期上涨所致;资产减值损失减少使净利率仅小幅下降0.95pct至7.05%。

持续扩大渠道覆盖面,进一步优化产能布局

渠道方面,公司进一步拓展门店,报告期内“喜临门(603008)”新开门店280多家,门店总数超过1700家,“M&D”新开门店20多家,门店总数超过300家。此外,公司也在积极拓展地产客户、酒店式公寓客户,上半年公司成功中标恒大项目,同时也与尚品宅配、欧派家居保持长期合作。产能方面,公司已在浙江绍兴、浙江袍江、四川成都、广东佛山、河北香河建立生产基地,基本形成全国产能布局。此外,袍江出口基地项目二期、河南兰考生产基地项目在建设中,并将在今年下半年至明年上半年建成投产。四川成都新生产基地、东南亚生产基地也在计划中,海外生产基地有望使公司更好地利用原材料及成本优势。

三、盈利预测与投资建议

我们看好公司自主品牌的发展潜力,渠道扩张和产能布局优化有望助力公司成长,预计公司2017、2018、2019年能够实现基本每股收益小幅上调至0.94元、1.25元、1.65元,对应2017、2018、2019年PE分别为16X、12X、9X。维持公司“推荐”评级。

四、风险提示

原材料价格大幅波动;影视剧播映不及预期;模型及推算有一定局限性。

申请时请注明股票名称